眉县天气预报60天查询:什么是格林斯潘效应

所谓“格林斯潘效应”，或者说是美联储的影响力，简单来说是指，美国经济政治、经济走势、金融市场对全球的影响力。

就是说老格很牛，他说的话、做的事对美国股市、利率和全球经济都有很大影响.

每次美联储开会,分析人士会根据格林斯潘的公文包的厚度来推测美联储是会升息,降息还是维持利率不变.

格林斯潘效应

未知作者 2005-08-23 18:53

艾伦·格林斯潘（AlanGreenspan）本月初首次到场观看华盛顿国民队的棒球比赛时，受到英雄般的欢迎。保安力劝这位美联储主席坐到有空调的豪华

包厢里，但作为真正的棒球迷，格林斯潘在华盛顿盛夏的热浪中选择坐在露天看台上

观看比赛。这位已79岁高龄、主持制定美国利率18年的央行行长来到看台区时，受到了热烈欢呼。靠近他的人请他在门票上签名，后面稍远一些的人则高喊，“好样

的，艾伦！”和“耶，艾伦，把它们压低。”

格林斯潘将于明年1月底卸任，届时他在央行理事会的任期将届满。本周末，世界各国央行行长和经济学家，将齐集在美联储避暑地，怀俄明州的杰克逊霍尔（Ja

cksonHole），就格林斯潘时代发表他们的见解。

格林斯潘于1987年8月11日接管了美联储，两个月后发生了“黑色星期一”，当天道琼斯工业平均指数下跌了22．6％，是美国股市历史上最大的单日跌幅。格林斯潘迅速反应，称美联储将向金融系统注入资金，以维持流动性。此举消除了

市场对前任行长保罗·沃尔克（PaulVolcker）离职后央行将如何运作的担忧。

此后，美国经济平均每年增长3％左右，平均消费物价指数年增长也在3％左右，平均失业率略高于5．5％。格林斯潘确立了美联储的反通胀信誉度，但他的声誉

则建立在他所展现的灵活性上。他的继任者面临的考验将是，达到格林斯潘在大事上判断准确的记录。

天赋的化身

英国央行行长莫尔文·金（MervynKing）在一次采访中提到格林斯潘的深邃思想、灵活性、沟通技巧和判断力。他引用宏观经济学创始人约翰·梅纳德·

凯恩斯（JohnMaynardKeynes）为英国另一位经济学家艾尔弗雷德·马歇尔（AlfredMarshall）写的讣告。他说：“凯恩斯在吊唁马歇

尔的讣告中说，伟大的经济学家极其少见，这种人必须具备几种人的天赋：数学家、历史学家、政治家和哲学家。艾伦·格林斯潘正是这些天赋的化身。”

纵观美联储90年的历史，这个机构总是涌现强有力的主席，即使那些在该机构之外名声很糟的主席，也能够主导联邦公开市场委员会（FOMC）的决策工作。沃

尔克先生战胜了70年代的通货膨胀。尽管美联储有保持物价稳定和充分就业的双重职能，但在失业率升至10％以上之际，他仍确立控制通胀才是重点。格林斯潘从一

开始就清楚表明，他希望通货膨胀率能比他接任时的4％更低。

然而，称他为通胀强硬派就过分简单了。他赢得的反通胀信誉度，使低失业率的目标有实现可能。这在最近美联储对石油名义价格创历史新高的反应中可见一斑。因

为通胀预期仍在控制之下，美联储不必加大行动力度。格林斯潘愿意容忍“整体”通胀的上升，只要确定它不会导致“核心”通胀上升。90年代末，他愿意将利率降到

低于一般人认同的水平，相信美国劳动生产率增长的复兴改善了经济的基本表现，也相信全球化将成为抑制通胀的力量。格林斯潘有时会说服同僚们加快升息速度，有时

又会说服联邦公开市场委员会暂缓行动。总之，与其说他是强硬派，不如说他是行动派。

1994年至1996年担任美联储副主席的艾伦·布林德（AlanBlinder）说：“沃克尔的任务需要有铁一般的意志和决断，而格林斯潘面临更为微妙

和差异化的挑战：如何应付加速的劳动生产率增长、4％的失业率、金融危机和股市泡沫。他的判断多数是非常了不起的。”

数据大师

格林斯潘研究了40年代末以来的美国经济周期。他在美联储显示出了对数据的高超把握，不仅利用政府的统计数字和美联储发展的数据系列，而且能利用公司年报

和零星非正式证据。研究美联储历史的卡耐基梅隆大学（CarnegieMellonUniversity）教授艾伦·迈尔策（AllanMeltzer）表示：“他从各种不同的来源获取信息，并准确地提炼这些信息。我不知道还有其他哪位

美联储主席如此关注每天、每周、每月发生的事情，思考它们的意义，并在多数情况下准确把握局面。”

格林斯潘曾是一名商业经济学家，这使他怀疑复杂的经济模型，以及假定以往是未来可靠指南的预测。“某种关系可能已经改变的最初迹象，通常是出现了一些与我

们对世界经济运行方式的假设似乎不符的事件。”他去年对美国经济学会（AmericanEconomicsAssociation）说。

格林斯潘在那次演讲中详细阐述了自己的方法。他表示，挑战是要在一个高度不确定的经济环境中作出决策，美联储不仅必须考虑最可能的经济发展路径，还必须考

虑增长和通胀方面的一系列风险，他称这一方法为“风险管理”。他说，联邦公开市场委员会不仅必须考虑基准预测，还必须考虑会对经济产生大冲击的低概率风险。以

2003年为例，美联储将利率降至不同寻常的低水平，以作为一种“保险”措施，防范发生概率并不大的通缩。

整体而言，1987年以来，美联储遵循了一套相当可预测的方法。“泰勒规则”（Taylorrule）为格林斯潘时代的货币政策提供了很好的总体指南。“

泰勒规则”由斯坦福大学（StanfordUniversity）的约翰·泰勒 （JohnTaylor）在90年代初提出，并得到其他经济学家的发展。这一规

则提出一个等式，将美联储的货币政策描述为对经济增速和通胀的反应，并考虑该经济增速偏离潜在增速的程度，以及通胀相对于假定通胀目标的偏差。但曾有某些期间，美联储的决策和依据这一规则所应采取的行动之间存在很大差异。咨询公司宏观经

济顾问（MacroeconomicAdvisers）创始人、曾在1996年至2002年担任美联储理事的拉里·迈耶（LarryMeyer）表示：“正常

情况下，格林斯潘会按规则行事。人们往往认为他会凭直觉办事，只可意会不可言传，但泰勒规则在大多数时候非常适用。当格林斯潘必须偏离规则的时候，恰好显出他的高明。”

准确解读经济信号

很多经济学家认为，格林斯潘最大的成就，在于他对90年代劳动生产率猛增的征兆所做的反应。他很早理解了这种变化，并采取了相应行动，让失业率降低至相当

低的水平，而许多经济学家认为这么做必然会引发通胀。当时一般预测，不致加快通胀的失业率约为6％，而格林斯潘在2000年让失业率降到4％以下，通胀却没有

上升。除了让经济更快增长带来的产出增长外，低收入人群的工资增加了，需要熟练工人的企业则在培训方面加大了投入。

他在危机管理上表现卓越。1987年股市崩溃之后，有人建议他应该先静观其变，评估对经济的影响，但他没有采纳这一建议。1998年亚洲金融危机、俄罗斯债务拖欠危机和2001年“9／11”恐怖袭击之后，他也加大了流动性。这既可

以说明格林斯潘的危机管理能力，也可被视为他运用了自己典型的判断力。

比如，毫无疑问，俄罗斯1998年的债务拖欠危机在美国引起的问题，会比对冲基金长期资本管理公司（LongTermCapitalManagement）近乎破产的问题更大。与此同时，没有多少迹象显示这对美国经济造成了影响。由于亚洲金融危机，以及美联储作为全球央行的实际角色（虽然国会没有给它这样的授权），美联储此前已将利率降低到正常水平以下。俄罗斯拖欠危机之后的降息，正是

新兴市场国家所需要的。

接班人选

格林斯潘的风险管理手段，与标准学院派经济学家对经济模型和政策规则的信心形成了对比。推测有望接替他的人选都是学院派经济学家：哈佛大学的马丁·费尔德斯坦（MartinFeldstein）、哥伦比亚大学的格伦·哈伯德（GlennHubbard）、普林斯顿大学的本·伯南科（BenBernanke），

但美国政府表示，它在考虑商界和金融界的其他候选人。华尔街经济学家兼金融顾问亨利·考夫曼（HenryKaufman）说：“接触面广、了解金融市场的人会大有帮助。”

三名候选人都有过政府及预测经历：费尔德斯坦先生曾任里根政府经济顾问委员会（CouncilofEconomicAdvisers）主席，哈伯德先生在

布什政府曾担任同样职务，伯南科先生是布什政府现任经济顾问委员会主席，此前他是一名有影响的美联储理事。

格林斯潘因涉足政治而受到批评。他是一名不太偏激的共和党人，曾支持克林顿政府90年代初的加税政策，也曾支持布什政府的减税政策。但总体而言，格林斯潘

信奉市场力量的威力和自由资本主义的好处。他深信，金融市场如果能自由运作，将有助于减少经济失衡。

对付股市泡沫

最突出的例子，是他在90年代末对付股市泡沫的做法。格林斯潘断定，对付泡沫的后果比设法戳破泡沫更好，这一决定基本上得到了事实的证实。2004年1月，他在美国经济学会发表演说时指出，初步证据显示他的做法是成功的。本周在杰克

逊霍尔，他很可能得出更自信的结论。

在经历了股市泡沫终结，企业投资支出崩溃之后，美国在2001年经历了短暂的衰退。此后，尽管美国经历了一连串冲击：恐怖袭击、公司治理与会计丑闻浪潮，

还有伊拉克战争，但经济扩张一直在持续。驻芝加哥经济学家戴维·黑尔（DavidHale）表示：“2001年8月，‘9／11’事件之前，在杰克逊霍尔的峰

会上，会谈的内容是美联储是否应降息至3％以下。没人认为会降到1％。”到2003年年中，联邦公开市场委员会把联邦基金利率降至1％，并保持了一年。

进入本世纪之后的货币政策，是体现格林斯潘“行动派”做法和判断力的又一个例子。一些经济学家担心美国将陷入日本式的通缩泥潭，但美国保持了世界经济增长

发动机的角色。这段时间也表明了格林斯潘时代的另一特点：美联储正变得更加透明，且步伐还在加快。格林斯潘将联邦基金利率确定为央行的