老上火是缺什么维生素:人民币升值对经常项目的影响

这是在我space上的一篇散文， 还有很多疑问， 欢迎指点

根据汉堡指数(big mac index)， 人民币汇率低估了56%左右，一般认为人民币的汇率低估所以造成贸易顺差， 为了保持出口， 央行实行固定汇率， 但是有个问题， 假设如下：

‘央行为了维持固定汇率 -让我们假设汇率为8 (8 RMB / 1 Us Dollar) -, 无论有多少买盘央行都要接受（注1），当在流通的货币都用尽时候， 央行只有用增加货币发行量来买入美元， 货币发行就会导致通货膨胀(参考注1的乘数系数及M2值)导致货币贬值，那么卖出美元的投资者实际上无利可图（注2）进而不会对冲Rmb.'

在该假设下, 不出口的东西都涨价，出口的东西都不涨价.
为了维持该汇率结果将是压力转介，其中最明显的列子是地产业。它是一个无法出口的典型，从经济学的观点来看，地产业是内贸、补贴外贸。用劳动力来补贴出口竞争力，等价于，房价越高，出口竞争力越强。

以日本80年代来做比较举列子，"日本出口一台彩色喷墨打印机，价值750元。对美国一年出口10万台，价值7500万元。当东京都一套很普通的公寓，价值和出口到一个国家的打印机相等时，东京都的房地产事业崩溃了' （注4）(注3) (价格体系扭曲) ，香港的金融风暴也是一个很好的例子来说明当一个价格体系扭曲时所造成的后果（负资产）。

格林斯潘说，‘如果中国坚持不升值，他们自己的货币就会出问题。’ .那到底是贬值好还是升值好呢？ 升值不一定是坏事， 其涨幅和时间有处理有很大关系， 跌到7.9 和 购买150 架空客部分解决了该压力。

该假设的矛盾：
1，外币有无限能力来对冲Rmb? 央行会一直接受卖单吗？
2, 以日本经济历史来做比较中国发展是否可靠? : 日本（same as HK）土地供给有限， 与中国相比其土地供给价格弹性系数有所不同，

注1： 统计资料显示中国银行的乘数是大概2.5-3.5，M2货币总量大概18万亿，

注2: 从卖出美元方的观点看，其动机是一国被低估的货币有套利机会(亚洲金融风暴)

注3： 很多经济学家以日本发展数据来做参考, 但参考的时间段有所不同 - 张五常 - 60s' -

注4: “Classical Gold Standard: and Lessons for today" Journal of Economic

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出口成本相对提高，进口成本相对降低。

除了对外贸有副面影响，别的都没什么坏事

对外贸有影响

出口减少，大量外国商品进入中国。